Греки — это набор коэффициентов, которые объясняют, почему цена опциона меняется так, как меняется. Без них ты смотришь на опцион как на чёрный ящик: что-то происходит, но непонятно почему.

С ними — понимаешь всё: почему опцион подешевел, хотя базовый актив вырос. Почему вчера он реагировал на движение слабо, а сегодня — агрессивно. Почему перед заседанием ЦБ опционы дорожают, а после — резко дешевеют.

Разберём каждый грек на примерах с реальными тикерами Мосбиржи.

Зачем

Цена опциона зависит не только от цены базового актива. Она зависит от времени, волатильности, ставок — и всё это меняется одновременно. Греки разбивают это на отдельные компоненты: каждый грек отвечает за один фактор.

Это как приборная панель в машине. Можно ехать и без неё, но со спидометром, тахометром и датчиком топлива — сильно спокойнее.

Дельта

Что показывает: на сколько рублей изменится цена опциона при движении базового актива на 1₽.

У коллов дельта от 0 до +1, у путов — от 0 до −1.

Пример: у тебя куплен пут на ВТБ со страйком 68₽, акция торгуется по 68₽. Дельта пута = −0,5. ВТБ упал на рубль до 67₽ — пут подорожал примерно на 0,50₽. ВТБ вырос до 69₽ — пут подешевел на 0,50₽.

Практический смысл №1: виртуальные акции. Купив 100 опционов с дельтой 0,3, твоя позиция ведёт себя так, будто у тебя 30 акций. Это позволяет точно контролировать размер экспозиции.

Практический смысл №2: вероятность. Некоторые трейдеры трактуют дельту как вероятность того, что опцион экспирируется в деньгах. Дельта 0,5 — примерно 50% шансов. Дельта 0,05 — около 5%. Не совсем точно математически, но как интуиция — работает.

Где искать: опцион ATM (около денег) имеет дельту ±0,5. Чем глубже в деньгах — тем ближе к ±1. Чем дальше вне денег — тем ближе к 0.

Гамма

Что показывает: на сколько изменится дельта при движении базового актива на 1₽.

Вот тут начинается магия. Дельта — не константа. Она меняется с каждым тиком.

Продолжаем пример с ВТБ. Пут со страйком 68₽, дельта −0,5, гамма 0,02:

ВТБ упал до 67₽ → дельта стала −0,52. Упал до 66₽ → дельта −0,54. Каждый следующий рубль падения опцион реагирует всё сильнее.

ВТБ вырос до 69₽ → дельта стала −0,48. Вырос до 70₽ → дельта −0,46. Каждый рубль роста опцион реагирует всё слабее.

Почему это магия. Дельта и гамма вместе работают как динамическое плечо. При движении в твою сторону — плечо увеличивается, ты зарабатываешь всё быстрее. При движении против — плечо уменьшается, ты теряешь всё медленнее. И ниже нуля виртуальные акции упасть не могут. Красота, правда?

Когда гамма максимальна: у опционов ATM с ближней экспирацией. Это самые «взрывные» контракты — малейшее движение базового актива вызывает резкое изменение дельты и цены опциона.

Тета

Что показывает: сколько стоимости опцион теряет за один день из-за приближения экспирации.

Тета — главный враг покупателя опционов. Каждый день, вне зависимости от того, что происходит с базовым активом, опцион становится немного дешевле. Потому что времени на то, чтобы оказаться в деньгах, остаётся меньше.

Пример: ты купил колл за 3₽, тета = −0,10₽. Если базовый актив никуда не двинется, через день твой колл будет стоить примерно 2,90₽. Через десять дней — примерно 2₽ (тета ускоряется ближе к экспирации, так что в реальности меньше).

Ключевое свойство: тета ускоряется экспоненциально. За месяц до экспирации опцион теряет стоимость медленно. За неделю — заметно. За последние два-три дня — стремительно.

Для продавца опционов тета — лучший друг. Ты продал контракт, собрал премию, и каждый день время работает на тебя. Именно поэтому стратегии продажи опционов (покрытые коллы, кондоры) так популярны.

Вега

Что показывает: на сколько изменится цена опциона при изменении подразумеваемой волатильности (IV) на 1 процентный пункт.

Подразумеваемая волатильность — это ожидания рынка о будущих колебаниях цены. Когда рынок ждёт большое событие — заседание ЦБ, отчёт компании, геополитические новости — IV растёт, и опционы дорожают. Страховки перед штормом всегда дороже.

Пример: колл стоит 3₽, вега = 0,05₽. IV выросла с 30% до 35% (на 5 п.п.) → колл подорожал примерно на 0,25₽ → стоит 3,25₽. И это без всякого движения базового актива.

Vol crush. Когда событие происходит, подразумеваемая волатильность почти всегда схлопывается — реализованное движение оказывается меньше ожидаемого. Опционы резко дешевеют. Это ловушка для новичков: покупаешь колл перед отчётом, актив растёт на 2%, а твой колл в минусе — потому что вега забрала больше, чем дала дельта.

Практический вывод: покупай опционы при низкой IV, продавай при высокой. Проще сказать, чем сделать, но хотя бы знать об этом — уже половина дела.

Ро

Что показывает: чувствительность цены опциона к изменению процентной ставки.

В обычное время ро — наименее значимый грек. Но при высоких ставках (а в России последние годы ключевая ставка двузначная) он становится заметнее, особенно на длинных экспирациях.

Логика: рост ставки увеличивает стоимость коллов и уменьшает стоимость путов. Почему? Деньги, замороженные в базовом активе, при высокой ставке «стоят дороже» — альтернативная стоимость владения акциями растёт, а значит, право купить актив в будущем (колл) становится ценнее.

На недельных и месячных экспирациях влияние ро минимально. На квартальных — уже может быть ощутимым.

Вместе

В реальной торговле все греки работают одновременно. Цена опциона — это результат их суммарного влияния, и иногда они тянут в разные стороны.

Классический пример: ты купил колл, базовый актив вырос (дельта работает на тебя), но прошло три дня (тета работает против), и при этом IV снизилась (вега работает против). В итоге опцион почти не изменился в цене — три силы компенсировали друг друга.

Именно поэтому важно смотреть на все греки перед входом в позицию, а не только на дельту. В конструкторе Startsmall Options по каждому контракту видны все пять греков, а по стратегии в целом — суммарные значения. Это позволяет понять, на какой фактор ты делаешь основную ставку: на движение (дельта/гамма), на время (тета) или на изменение волатильности (вега).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Опционы — сложный финансовый инструмент с высоким уровнем риска.