У тебя есть акции. Они не растут. Может, ты даже в минусе по ним. Сидишь и ждёшь, пока цена вернётся. Знакомо?

А что если можно получать деньги за то, что ты просто держишь эти акции? Не дивиденды (их может и не быть), а реальные живые рубли каждую неделю или месяц. Звучит как маркетинговый бред, но это ровно то, что делает стратегия покрытого колла.

Суть

Покрытый колл — это продажа опциона колл при наличии базового актива (акций) на руках. Ты продаёшь кому-то право купить твои акции по определённой цене (страйку). За это получаешь премию. Всё.

Почему это работает? Потому что ты берёшь на себя обязательство продать акции по страйку, если цена окажется выше. Но акции у тебя уже есть — значит, обязательство покрыто. Отсюда и название: покрытый колл.

По сути, ты ставишь себе тейк-профит на уровне страйка. И тебе за это платят. Обычно за тейк-профит никто не платит — а тут платят.

Пример

Возьмём Газпром. У тебя 200 акций (20 лотов), купленных по 118₽. Ты продаёшь 200 коллов со страйком 120₽ и ближайшей экспирацией.

Премия за контракт — 1,38₽. На всю позицию: 1,38 × 200 = 276₽ минус комиссия. Эти деньги зачисляются на счёт сразу.

Теперь ждёшь экспирации.

Сценарии

Газпром ниже 120₽. Колл сгорает — никто не хочет покупать акции по 120₽, если рыночная цена ниже. Премия 276₽ остаётся у тебя. Фактически ты снизил среднюю цену покупки с 118₽ до 116,62₽. Можешь продать новые коллы на следующую экспирацию и собрать ещё премии.

Газпром 120₽. Идеальный сценарий. Колл сгорает ровно на страйке, премия твоя, и акции тоже подросли на 2₽ каждая. Суммарно: 400₽ по акциям + 276₽ премии.

Газпром 150₽. Вот тут начинается дискомфорт. Прибыль по акциям: (150 − 118) × 200 = 6 400₽. Убыток по опциону: (150 − 120 − 1,38) × 200 = 5 724₽. Итого: +676₽. Ты заработал, но значительно меньше, чем если бы просто держал акции без опциона.

По сути, продав колл, ты поставил себе тейк-профит на уровне 120₽ — и тебе за это заплатили 1,38₽ с каждой акции. Если цена улетела выше — ты получил свой тейк + премию, но упустил дополнительный рост. Это плата за получение гарантированной премии.

Газпром 100₽. Акции просели. Убыток по акциям: (118 − 100) × 200 = 3 600₽. Премия от колла: 276₽. Итого убыток: 3 324₽. Покрытый колл не защищает от падения — он лишь немного смягчает его за счёт полученной премии.

Выбор страйка

Это главный вопрос при покрытом колле. Чем ближе страйк к текущей цене, тем выше премия, но тем выше вероятность что акции «заберут». Чем дальше страйк — тем меньше премия, но больше пространства для роста.

ATM (около денег) — максимальная премия, но любое движение вверх ты отдаёшь. Подходит, когда считаешь что актив постоит на месте.

OTM (вне денег, на 1–2 страйка выше) — умеренная премия и пространство для роста до страйка. Самый популярный вариант. Ты говоришь: «я ок если Газпром вырастет до 125₽ — выше мне не нужно, а за это я получу премию».

Далеко OTM — минимальная премия, почти символическая. Зато акции почти наверняка останутся при тебе. Имеет смысл только на очень крупных позициях, где даже маленькая премия в абсолюте — ощутимая сумма.

Когда применять

Застрявшие позиции. Ты купил актив дорого, и он не восстанавливается. Каждую неделю/месяц продаёшь коллы и собираешь премию. Постепенно снижаешь среднюю цену покупки. Рано или поздно выйдешь хотя бы в ноль — точно лучше, чем просто сидеть и ждать.

Боковой рынок. Актив никуда не идёт — премии от покрытых коллов становятся основным источником дохода по позиции.

Планируемый выход. Ты и так собирался продать акции на определённом уровне. Продажа колла с этим страйком — получение денег за решение, которое ты уже принял.

Когда НЕ применять: если ты ожидаешь сильный рост. Покрытый колл ограничивает прибыль сверху. Если считаешь что Сбер с 290₽ улетит на 350₽ — не продавай колл, просто держи акции.

Нюансы

На Мосбирже есть несколько особенностей, которые важно знать:

Опционы на акции — расчётные. Это значит, что при экспирации тебе не заберут акции. Вместо этого спишется денежная разница. Акции остаются на счёте. Чтобы зафиксировать итоговый результат (прибыль по акциям + убыток по опциону), нужно самостоятельно продать акции.

Брокер может не считать позицию покрытой. Некоторые брокеры (например, Т-Инвестиции) воспринимают проданный колл как непокрытую позицию, даже если у тебя есть акции. Это может влиять на комиссию за перенос через ночь. Проверь у своего брокера до открытия позиции.

1 опцион = 1 акция (не 1 лот). На Мосбирже один опцион на акцию даёт право на одну акцию. Если у тебя 100 акций Газпрома (10 лотов), тебе нужно продать 100 коллов, чтобы позиция была полностью покрыта.

Покрытый колл бедняка (Poor Man's Covered Call)

Классический покрытый колл требует владения акциями — а это может быть дорого. 200 акций Газпрома по 128₽ — это 25 600₽. На Сбере или Лукойле суммы ещё больше.

Покрытый колл бедняка решает эту проблему: вместо акций ты покупаешь глубоко в деньгах (deep ITM) колл с дальней экспирацией — на квартал вперёд. Такой колл ведёт себя почти как акция — дельта близка к 1, цена двигается почти один к одному с базовым активом. Но стоит значительно дешевле, чем сами акции.

Дальше — всё то же самое: продаёшь колл с ближней экспирацией и страйком выше текущей цены, собираешь премию.

Пример: вместо 200 акций Газпрома по 128₽ (25 600₽) покупаешь 200 коллов со страйком 110₽ и экспирацией через квартал. Каждый стоит, допустим, 20₽ — итого 4 000₽. Против них продаёшь 200 коллов со страйком 135₽ и ближней экспирацией.

Капитала нужно в разы меньше, а логика та же: собираешь премию, ограничиваешь прибыль сверху. Ключевое отличие — если актив сильно упадёт, ты теряешь не «бумажный» убыток по акциям (которые можно держать вечно), а реальные деньги за купленный дальний колл. Тета работает и против тебя тоже, просто медленнее на квартальной экспирации.

На Мосбирже с ликвидностью дальше одного квартала прямо тяжко, так что квартальная экспирация — это практический потолок для длинной ноги этой стратегии.

Стратегия идеально ложится на философию «начни с малого» — можно попробовать механику покрытого колла с минимальным капиталом.

Покрытый пут

Всё то же самое, но зеркально. Если у тебя открыт шорт по акциям — можешь продать путы. Получишь премию за то, что поставил себе тейк-профит по шорту. Логика, сценарии и выбор страйка — полностью аналогичны.

Покрытый колл — одна из самых консервативных опционных стратегий. Она не принесёт космическую доходность, но позволяет стабильно извлекать дополнительный доход из существующих позиций. Собрать и протестировать её можно в конструкторе Startsmall Options — добавляешь акции, добавляешь проданный колл, видишь профиль P&L и отслеживаешь результат.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Опционы — сложный финансовый инструмент с высоким уровнем риска.