Стрэддл и стрэнгл

Бывают моменты, когда ты уверен: сейчас рванёт. Но куда — непонятно.

Свежий пример: ближневосточный конфликт, Трамп пишет пост что «сегодня ночью целая цивилизация перестанет существовать». Два сценария: либо это завышение ставок для переговоров — и тогда нефть летит вниз на деэскалации, либо конфликт действительно обостряется — и нефть летит вверх. Направление неизвестно, но движение практически гарантировано.

Стрэддл и стрэнгл — стратегии, которые позволяют заработать на самом факте движения, не угадывая направление.

Стрэддл

Стрэддл — это одновременная покупка колла и пута с одинаковым страйком ATM (около денег) и одинаковой экспирацией.

Что получается: если актив сильно вырос — колл приносит прибыль, пут сгорает. Если сильно упал — пут приносит прибыль, колл сгорает. Если остался на месте — оба контракта теряют стоимость из-за теты, и ты в минусе.

Максимальный убыток — суммарная премия за оба контракта. Потенциальная прибыль — не ограничена в обе стороны.

Стрэнгл

Стрэнгл — та же идея, но покупаешь OTM-контракты: колл выше текущей цены, пут ниже.

Дешевле стрэддла, но нужно более сильное движение для выхода в прибыль. Стрэнгл — для тех, кто ждёт по-настоящему резкое движение и хочет заплатить за эту ставку меньше. Если движение умеренное — стрэддл выгоднее. Если сильное — стрэнгл даёт бо́льшую процентную доходность из-за меньших затрат.

Можно комбинировать: взять стрэддл на основном страйке и добавить дальние OTM-контракты в одном направлении, если у тебя есть предпочтение — но ты не уверен.

Реальная сделка

Вернёмся к примеру с Ближним Востоком. Роснефть торгуется по 484₽. Гипотеза: нефтяные котировки сильно двинутся в ближайшие дни, направление неизвестно. Экспирация — ближайшая (чтобы гамма и дельта были максимально агрессивными).

Позиция: - 100 коллов со страйком 490₽ по 3,80₽ = 380₽ - 50 путов со страйком 480₽ + 50 путов со страйком 470₽

По сути — модифицированный стрэнгл: коллы чуть выше текущей цены, путы — ниже, причём путы разбиты на два страйка для более плавного профиля.

Что произошло: конфликт пошёл по сценарию деэскалации, нефть полетела вниз, Роснефть упала до ~455₽.

Результат: путы принесли 600–700% прибыли. Коллы сгорели — потеря 380₽. Но прибыль по путам многократно перекрыла убыток по коллам.

Почему сработало:

Во-первых, выбрана ближайшая экспирация — гамма максимальная, каждый рубль падения Роснефти увеличивал дельту путов, и они дорожали всё быстрее. Во-вторых, движение произошло быстро — тета не успела съесть стоимость. В-третьих, IV на момент входа ещё не была раздута до максимума — vol crush не убил позицию.

Обрати внимание: не нужно было угадывать направление. Достаточно было правильно определить момент — сейчас будет движение — и выбрать правильную конструкцию.

Покупка vs продажа

Всё, что описано выше — покупка волатильности. Но у каждой сделки есть вторая сторона.

Продажа стрэддла/стрэнгла — это ставка на то, что актив никуда не денется. Ты собираешь премию с обоих контрактов и зарабатываешь, если цена остаётся в диапазоне. Тета работает на тебя — каждый день без движения приносит деньги.

Звучит привлекательно, но риск не ограничен. Если актив улетит в одну сторону — убыток может быть огромным. Продажа голого стрэддла — стратегия для опытных трейдеров с чётким риск-менеджментом.

Более безопасная альтернатива — железный кондор: по сути, тот же проданный стрэнгл, но с купленными «крыльями» (дальними контрактами для ограничения убытка).

Когда

Покупай стрэддл/стрэнгл, когда:

Ожидаешь сильное движение, но не знаешь куда. Подразумеваемая волатильность (IV) пока низкая — рынок ещё не заложил событие в цену. До события есть время, но не слишком много (2–3 недели оптимально — тета ещё не агрессивна).

Не покупай, когда:

IV уже высокая — все уже знают про событие, страховки уже дорогие. Непосредственно перед событием (за день-два) — вега-риск максимальный. Без конкретного катализатора — просто «мне кажется, что-то произойдёт» — слабая причина отдавать премию.

Vol crush

Это самая частая ловушка для новичков, которые покупают стрэддлы.

Сценарий: завтра заседание ЦБ. Ты покупаешь стрэддл. ЦБ оставляет ставку без изменений, Сбер двигается на 2% вверх. Ты ждёшь прибыли — но стрэддл в минусе.

Почему? Перед заседанием IV была раздута — все покупали страховки. После заседания неопределённость ушла, IV схлопнулась (vol crush), и вега забрала больше стоимости, чем дала дельта от движения на 2%.

Правило: покупай волатильность до того, как рынок начал её закладывать. Если IV уже на максимумах — ты опоздал. В этот момент выгоднее быть продавцом.

Отслеживать IV по конкретным контрактам можно в конструкторе Startsmall Options — это помогает оценить, дорогие сейчас опционы или дешёвые.